◾今年上半年,国际市场动荡,国内外黄金闪烁的性能。今年上半年，国内外黄金价格分别上涨17.4%和16.1%。截至7月底，国际黄金价格进一步攀升至每盎司1810美元左右，距离历史最高价格(1921美元)仅一步之遥。
◾总的来说,宏观因素在今年下半年仍将支持国际黄金价格进一步上涨,而国际黄金价格创下历史新高的可能性在今年下半年正在增加。
◾一方面,发达国家的央行为首的美国联邦储备理事会(美联储,fed)全面实施高度宽松货币政策,全球流动性的“量”是用来对冲疫情的影响,也将促进实体经济中的通胀预期,并将相应的加强资产价格通胀的预期在国际金融市场。因此,无论是实际利率持续下降或增加汇率的不稳定性在发达国家,最根本的原因仍然是发达国家的结果依赖于“无限的“宽松的货币流动性,这也是背后的驱动力国际黄金价格长期上涨。的来源。
◾另一方面,由于当前国际风险事件的长期趋势(强化全球争端进一步快速增长的债务规模,和抑制长期货币政策增加了债务增长),反复出现的风险厌恶或需求预计将继续加强国际黄金价格的逐步上升的势头。
◾然而,在节奏方面,国际黄金价格仍然是难以看到强烈的单边上涨今年下半年。美国经济复苏进程和美国国债收益率上行压力是下半年金价上涨面临的潜在风险。
◾总之,预计仍有余地2020年国际黄金价格温和上涨和波动幅度在今年下半年预计将在1650年和1950美元每盎司。
从长期来看，自布雷顿森林体系崩溃以来，国际黄金价格经历了两次长期上涨。第一次是在1971年到1980年之间，当时国际黄金价格从每盎司35美元上涨到850美元，累计涨幅最大，达到2300%。1981年以后，国际黄金价格进入了将近20年的长期熊市，到2000年底跌至每盎司255美元左右。2001年以后，国际黄金价格再次走强，进入了长期牛市。虽然经历了2008年的美国次贷危机，但这并没有阻止国际金价上涨的趋势。国际黄金价格持续上涨，直到2011年9月，达到了每盎司1921美元的历史新高。2012年以后，国际黄金价格的长期上涨趋势明显放缓。2013年，国际黄金价格由上涨转向下跌，进入了为期三年的下跌调整。国际黄金价格持续下跌，从2013年初的约1700美元跌至2015年底的1061美元。2016年后，国际黄金价格再次企稳，从每盎司1050美元左右稳定到2018年底的1200美元左右。进入2019年，国际黄金价格再次走强，重新进入牛市。截至2020年7月，国际黄金价格已升至每盎司1810美元左右，创9年来新高。目前，国际金价距离历史高位仅一步之遥。从长期趋势看，国际金价可能会突破上行趋势，开拓新的上行市场。
2. 美联储和世界各地主要央行的“高度宽松”货币政策将继续，并将继续为金价提供上行支撑
1. 由于今年上半年疫情的影响，美国、加拿大、澳大利亚和英国等主要央行迅速将利率下调至历史低点。美国和加拿大的基准利率从1.75%急剧下降到0.25%，都回到了历史最低水平。英国和澳大利亚也已降息，基准利率触及纪录低点。欧元区和日本央行虽然没有降息，但均处于负利率区间，基准利率维持在-0.5%和-0.1%的最低水平。
2. 全球低利率和负利率环境将改善黄金在资产配置中的次序。传统黄金投资的主要缺点是没有利息回报。然而，随着低利率和负债券利率时代的到来，黄金在资产配置中的地位可能面临更大的机遇。
例如，全球最大的黄金ETF的利率为(-0.4%)，而欧元区央行的最新存款利率为-0.5%。这意味着，黄金存储成本已经低于欧元区的存储成本。从长远来看，这可能会吸引更多欧元区存款资产进入黄金市场。
另一方面，德国、瑞士、荷兰和法国的10年期债券收益率已经下降到-0.4%、-0.47%、-0.3和-0.15%，通常超过或接近黄金ETF的收益率。短期政府债券的到期收益率更是负值。(此外，美国10年期国债收益率仅为0.6%。)如果主要经济体的国债市场只能依靠价格变化来获取收益，为什么长期投资者不考虑相对较低的成本和相对的信用风险，那么独立黄金资产呢?这是一个客观的变化，导致欧美机构投资者对黄金的长期投资需求不断增加。
3.除低利率外，发达国家主要央行的全面“大规模”量化宽松也将有助于支撑金价的持续上涨。今年上半年，主要发达国家的央行“撒”了多少钱?答案是设定另一个历史记录。据统计，今年上半年，主要发达国家央行(美联储、欧元区央行、日本、英国、加拿大、澳大利亚)的总资产增长近6万亿美元，较去年底增长38%。(图5)
与历史情景相比，2008年次贷危机爆发时，从2008年9月到2009年9月，主要发达国家央行的总资产在一年内增加了约1.83万亿。今年上半年，发达国家央行总资产增加近6万亿，发达国家“花钱”的速度远远超过次贷危机。发达国家央行过度的货币支出已成为支撑当前国际资产价格总体上涨和金价持续上涨的主导因素。
